O sabor agridoce do regresso aos mercados

Não me deixa particularmente satisfeito esta euforia que credores estão a ter para com as dívidas soberanas da periferia europeia.

Sendo eu um apologista da lógica de mercado com o mínimo de interferência estatal, para mim a taxa de juro das OT's deverá refletir tão só o preço do dinheiro a que o credor quer vender conjugado com a vontade do devedor em querer comprar.

E para que a formação do preço do lado do credor seja realista, este deve ter em consideração a "saúde" financeira do devedor. Mas olhando para os indicadores macroeconómicos de Portugal e do seu Estado, encontram-se facilmente demasiados buracos nas contas públicas, sendo uns recentes e que ainda pouco contribuíram para o crescimento da dívida, e outros bem antigos que estão quase na génese deste endividamento louco a que chegámos. Por esta análise, emprestar a 10 anos com juro de 5% parece-me uma atitude relaxada por parte dos investidores.

Se até final da década de 90 os défices públicos eram financiados com o crescimento económico do ano seguinte, pouca dívida nova se emitia. A partir de 2000 o crescimento saiu da equação e entrou a dívida. Com a entrada do € as taxas de juro de Portugal desceram tanto que os políticos não hesitaram em manter a loucura dos défices de 4 e 5% do PIB, prometendo este mundo e o outro nas eleições. A coisa foi ainda mais longe em 2009 e 2010, em que por decisão política, os défices na Europa galoparam em alguns países, como Portugal, para 9 e 10% do PIB. Com a recessão instalada, o contributo do crescimento económico na minimização destes défices foi NULA. Financiou-se tudo à conta de mais dívida.

E o sabor agridoce é exatamente este:
Temos um histórico recente de que quando nos facilitam a vida, agente desleixa-se. Preocupamo-nos com outras coisas mais importantes e descuramos a saúde financeira das nossas famílias, das nossas empresas e do nosso Estado. Desde o século XV que há evidências históricas desta nossa forma de olhar para o dinheiro e para as dívidas.

Se não se lembram, antes do €, com contas públicas mais saudáveis do que hoje e o país a crescer 3 a 4% ao ano, o juro das OT's a 10 anos rondava os 8 a 10%.
Hoje, com crescimento 0, dívida pública em 120% do PIB e buracos espalhados por todo o lado, consideramos um HORROR estes valores, e tudo o que seja acima de 4,5% a 10 anos a culpa é dos mercados e das agências de rating que são uns sacanas. Não são os mercados que são sacanas, somos nós que somos sacanas connosco próprios porque temos memória curta.

É pelo facto de estarmos integrados numa União Europeia com países muito mais fortes do que nós e com moeda única que se torna possível aos credores darem-nos tanta folga e "acreditarem" tanto em nós. Enquanto a Europa não claudicar, a coisa vai andando.

Por tudo isto, tenho a leve sensação de que a partir do momento em que a troika aliviar as medidas de austeridade, o pessoal quer logo voltar a endividar-se no exterior para comprar coisas ao exterior, usando € criados no computador do BCE em montante ilimitado a juros de 0,25%.

E já agora, há muita discussão entre € e escudo, mas no fundo, no fundo, vai dar tudo ao mesmo.

Se se voltasse ao escudo, este seria logo manipulado pelos políticos, e por sê-lo os credores iriam torcer o nariz e fariam pressão no juro das OT's, impedindo os políticos de endividarem. A inflação anularia as políticas expansionistas e assistencialistas dos governos e no fundo ficava tudo igual.

Se ficarmos no €, há menos manipulação na moeda nacional e menos inflação, mas o mais provável é continuarmos a endividar à maluca até os credores se voltarem a fartar. A troika, neste triângulo, é uma espécie de padrão ouro, que não deixa grandes desvarios mesmo com os credores a relaxarem, mas toda a gente a quer ver daqui para fora.

Com escudo: mais inflação menos endividamento.
Com €: mais endividamento e menos inflação.

Muda o cheiro mas a merda é a mesma.

O que me deixaria satisfeito era ver os líderes partidários a pedirem sacrifícios aos portugueses para chegarmos ao défice 0 tão cedo quanto possível.
Querer ver a troika daqui pra fora para anular a austeridade só porque os mercados já acreditam, quando em 2013 ainda andamos com défices ordinários de 10 mil milhões é, para mim, pôr a carroça à frente dos bois.
Para levar este défice a 0, reduzir a dívida para 50 ou 60% do PIB, e com a desequilíbrio nas contas da SS e da CGA, ainda falta retirar MUITO dinheiro da economia. Para já folgam-se as costas, que também faz falta.

Tiago Mestre