A ilusão de crescimento
Como o estímulo dos bancos centrais estão a criar uma bolha global
Mark Grant in Florida: It's a global bubble and the party is going to end soon.
Mark Grant está no convés de seu iate ao sol da primavera no sul da Flórida, ostensivamente saboreando sua riqueza apenas como um americano faz, e dando conselhos. Ele fez o seu dinheiro, e ele gosta de usá-lo.
A personalidade de Grant é tão grande quanto sua mansão e tão chamativa como sua coleção de carros exóticos - ele realmente se apelida "The Wizard", um tributo à sua própria perspicácia financeira assim o exige.
Enquanto estamos a falar, os seus telemóveis tocam de forma intermitente, e as chamadas são geralmente de homens de negócios. Bill Gross da Pimco, a maior agência de investimento do mundo, é um amigo, o seu louvor adorna a sobrecapa do recente livro de Grant.
Inevitavelmente, as chamadas estão buscando conselhos de investimento.
Há quase 40 anos em Wall Street o veterano Grant é atualmente o diretor de um banco de investimento com sede no Texas e autor diário de leitura obrigatória (comentário investimento) chamado Out of the Box.
Seu conselho nos dias de hoje para magnatas e pequenos investidores é simples e direto. Pelo amor de Deus, busquem a segurança. Preservem o seu capital. "Mantenham o que vocês tem."
Para Grant, a impressão de dinheiro dos bancos centrais tem distorcido o universo financeiro além de quaisquer dimensões sensíveis.
A Reserva Federal só está produzindo 85.000 milhões dólares por mês, ou pouco mais de US $ 1 trilhão por ano. Os balanços patrimoniais combinados (que refletem o dinheiro criado) para o Banco Central Europeu e os 17 bancos individuais da posição da zona do euro em 3450 bilião dólares.
O Banco da Inglaterra, a impressora de dinheiro mais enérgica no mundo em relação ao tamanho da economia que serve, tem impresso £ 375.000.000.000 (cerca de 576.000 milhões dólares EUA), e, provavelmente, vai imprimir mais. O Banco do Japão acaba de lançar um programa de seu próprio dinheiro-impressão agressiva, pretende dobrar o tamanho de seu balanço dentro de dois anos.
A onda de "dinheiro novo" nos balanços do banco central desde 2008.
Ao todo, no final de 2012, os balanços dos maiores bancos centrais do mundo, das nações do G20 e da zona do euro, incluindo a Suécia e Suíça, totalizaram 17,4 trillion dólares dos EUA, de acordo com o Bank of cálculos Canadá a partir de dados disponíveis publicamente.
Isso é quase um quarto do PIB global, e um pouco mais que o dobro dos $ 8500000000000 que essas mesmas instituições estavam segurando no final de 2007, antes da crise financeira.
A ideia por trás de tamanha generosidade dos bancos centrais é reflacionar a oferta de dinheiro do mundo após o colapso desastroso de 2008 e, ao mesmo tempo, empurrar as taxas de juros para baixo, tanto quanto possível, na tentativa de conseguir que as pessoas - e empresas - consigam empréstimos e gastem novamente .
Até à data, no entanto, os resultados foram mistos. A economia dos EUA foi avançando para a frente, enquanto a Grã-Bretanha está à beira de um mergulho triplo em recessão. Grande parte da Europa também está em recessão profunda e afundando sob o peso da alta taxa de desemprego.
Se o programa de impressão de dinheiro maciço conhecida como afrouxamento quantitativo evitou uma situação ainda pior é discutível.Mas uma coisa é certa: É simplesmente impossível libertar essas forças econômicas sem consequências graves, intencionais e não intencionais.
Economias da bolha
Quase todo mundo concorda o índice Dow Jones industrial - a medida da América blue-chip - não chegaram a um recorde histórico recentemente por causa do crescimento econômico vibrante ou do desempenho fabuloso pelas empresas listadas nesse índice.
Mercados estão onde estão, principalmente, porque o Federal Reserve foi engolindo as contas do Tesouro dos EUA, o investimento mais seguro do mundo, em uma tentativa deliberada para forçar os investidores privados em ativos mais arriscados, como ações.
É uma forma high-stakes de engenharia de mercado.
O Fed vem atuando em concerto raro com os bancos centrais em todo o mundo para incentivar empréstimos e gastos - e risco. E porque todo o dinheiro novo que está sendo desencadeado tem que fluir em algum lugar, ele foi fluindo, entre outros lugares, nos mercados de ações.
Ao mesmo tempo, os super-baixas taxas de juros resultantes de toda esta impressão de dinheiro já aquecido mercado imobiliário nas grandes cidades em todo o mundo - Toronto e Vancouver são exemplos perfeitos.
Grant diz que os mercados e os governos têm desenvolvido um vício fácil, dinheiro barato para financiar o endividamento irresponsável.
"Toda esta impressão de dinheiro é a criação de um mercado que se baseia em uma fantasia", diz ele.
Pela primeira vez na história, não há uma única bolha lá fora, mas "um mundo inteiro em uma bolha. Cada classe de ativo, tudo o que você pode pensar. Tudo está em uma bolha e algo vai fazer estoura-la.
"A festa", diz ele com grande certeza: "vai acabar."
Uma enorme aposta
Economistas de think-tanks, que dependem de modelos econométricos e falam uma língua tão codificado que se tornam incompreensível para a maioria das pessoas tendem a olhar para baixo seus narizes em analistas como Grant, referindo-se a eles como "the newsletter crowd."
Mas Grant mostrou presciência. Ele estava entre os primeiros a prever a implosão financeira da Grécia, e ele apontou corretamente a fraude que se estavam a cozinhar em outras economias da zona do euro.
Ele também está longe de ser o único a contemplar um final ruim.
Recentemente, o Banco de Pagamentos Internacionais, em Basileia ecoou a preocupação de Grant que os mercados estão a desenvolver um hábito fácil de dinheiro e o Fundo Monetário Internacional acaba de publicar um documento reconhecendo a possibilidade de toda essa impressão de dinheiro (que ele chama de "política monetária mais"), criando bolhas generalizadas e ajustes difíceis no caminho.
Ros Altmann, gerente de previdência e um governador da London School of Economics, compara flexibilização quantitativa para o tratamento de um paciente doente com a medicação que não funciona, e então, quando o paciente fica mais doente, administrando ainda mais.
"Isso deve parar", diz ela. "Isso é extremamente perigoso. Acho que a história vai julgar este período muito duramente."
Ainda assim, os banqueiros centrais têm, pelo menos, como muitos fãs como o fazem os críticos.
Don Johnston, o ex-presidente do Conselho do Tesouro no governo de Trudeau e ex-diretor da Organização para a Cooperação Econômica e Desenvolvimento, admira-los muito.
"Eu acho que eles têm mais credibilidade do que os políticos", diz ele, "e tem sido muito feliz que quase todos os bancos centrais são independentes do braço político."
Johnston admite que o poder dos bancos centrais no momento é "imenso". Mas ele acrescenta: "Nós tivemos um grande incêndio, e eles absolutamente teve um papel fundamental a desempenhar, e eles tocaram, eu acho, muito bem."
Ainda assim, mesmo Johnston, com sua profunda experiência em finanças públicas, permite que ele não entende as complexidades da política monetária de hoje, e os argumentos a favor ou contra a abertura das torneiras, tanto quanto eles foram.
Ao agir em conjunto para empurrar o mundo na mesma direção, os banqueiros centrais têm feito algumas apostas enormes. E, diz Johnson, "é melhor que estaria certo."
O problema é que eles têm sido errado no passado recente.
Previsões económicas do Banco Central nos últimos anos têm sido, por vezes, bem longe da marca, o que significa que, também, podem estar agindo em suposições equivocadas.
Além disso, mesmo alguém tão aparentemente onisciente como Alan Greenspan, chefe do Federal Reserve através do Bill Clinton e George W. Bush anos, admitiu publicamente seu erro em recusar-se a regular o mundo obscuro dos credit default swaps, que atuou como acelerador no desastre de 2008 .
Como 'descontrair'
Economistas conservadores previram há anos que a expansão da oferta de moeda levará inevitavelmente à inflação, ou mesmo hiperinflação.Isso, é claro, não aconteceu neste caso, principalmente porque tem havido tão pouco crescimento econômico e porque o mundo está inundado na produção de bens de consumo.
Mas a grande questão, quase todos concordam, é se os bancos centrais podem "relaxar" a situação sem precedentes que eles criaram, sem interrupção maciça (não menos importante para os seus próprios balanços, que agora estão recheadas com a longo prazo rolamento, a juros baixos títulos como parte do afrouxamento quantitativo).
É uma pergunta impossível de responder.
Os mercados financeiros examinar as atas resumidas após cada reunião do comitê da Reserva Federal que autoriza QE, à procura de qualquer sinal de impressão de dinheiro está prestes a terminar.
Esse final seria um sinal de ascensão, talvez até mesmo uma afiada, nas taxas de juros, o que poderia bater o mercado imobiliário duro.
Proprietários de casas com apenas uma pequena quantidade de capital e que já estão no limite seria extremamente estressado.
Alterações na taxa de juro significativas também poderia afetar os bancos, fundos de pensão e companhias de seguros, bem como as pequenas empresas que têm confiado em crédito barato para expandir as folhas de pagamento.
E as taxas de juros mais altas também bater nos orçamentos governamentais. Os políticos têm vindo a contar com dinheiro barato para financiar seus empréstimos e gastos.
Naturalmente, as pessoas de topo do Banco da Inglaterra, a Reserva Federal e o Banco do Canadá argumentam que um retorno à normalidade pode ser gerenciado.
Assim como os bancos centrais têm o poder de criar dinheiro, diz o Canadá Mark Carney, eles têm o poder de tirar dinheiro do sistema, e vai, lentamente, como retornos de crescimento.
Eles podem começar a vender os ativos que eles compraram com todo esse dinheiro, e eles têm o poder de suma importância para definir as taxas de juro diretoras. Se a retoma do crescimento, de fato, eles vão ter que fazer essas coisas, a fim de conter a inflação.
Mas não "relaxar" vai acontecer em breve, diz Carney. "A reparação está em curso."
Na Flórida, Mark Grant diz a seus clientes que não há finais bons para tudo isso ", terminações apenas menos ruins".
Uma das grandes causas da crise de 2008 foi o muito dinheiro barato, diz ele," e há muito mais agora."
Economistas do mainstream não conseguem concordar sobre o que pode acontecer. Mas então, como Don Johnston aponta, "os economistas não sabem o que não sabem."
Enquanto isso, os banqueiros centrais, todos parecem ter desembarcado no mesmo lado da questão, e estão marchando em passo, exortando as pessoas a tomar emprestado e gastar para o bem de todos.
"Em última análise", diz Carney, "a história vai julgar se temos esse direito."
3 comentários:
Esta visto...vou continuar a investir em prata e terra...
Concordam....?
Luís Fernandes
;)
Acobnselho a leitura deste texto, onde se prova por a+b que a FED sabe o que faz:
http://chevallier.biz/2013/05/reaganomics-keynesiens-l%E2%80%99exemple-americain/
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